你可能不知道，全球最大的除草剂市场美国，自己家里只有一家工厂能合规生产草甘膦。 更让人意外的是，这家工厂的产量远远喂不饱自家农田的需求，每年不得不从海外大量进口。 而站在大洋彼岸，供应了其中超过一半草甘膦的，正是中国的企业。 这个看似冷门的化工产品，其实牢牢握住了全球粮食生产的命脉。 2025年，一场由供需失衡引发的价格风暴，让这个沉寂已久的行业重新回到了聚光灯下。
草甘膦这个名字对很多人来说很陌生，但提起它最著名的商品名“农达”，很多人就有印象了。 它是世界上使用最广泛的除草剂，全球市场上每三瓶除草剂里，就有一瓶是草甘膦。 它的核心作用很简单：除掉杂草，让庄稼好好生长。 尤其是在转基因大豆、玉米广泛种植的北美和南美，草甘膦几乎是现代农业的标配。
这个行业的权力格局在最近几年发生了根本性的扭转。 时间拉回到2025年，一组数据清晰地揭示了现状：全球草甘膦的总产能大约在118万到120万吨之间，其中高达81万吨的产能集中在中国。 这意味着，全球接近七成的草甘膦是从中国生产出来的。 相比之下，海外巨头拜耳（其子公司为原来的孟山都）的产能约为37-38万吨。 中国，已经是不折不扣的全球草甘膦供应中心。
展开剩余86%这种供应格局的集中，在2025年遇到了一个强劲的需求爆发点。 这一年，美国农药进口市场出现了罕见的“报复性”增长，实物进口量冲到66.8万吨的历史新高，比2024年大幅增长了83%。 在这股进口潮中，草甘膦以10.7万吨的进口量位列所有农药成分的第二位。 而中国，以57%的供应占比，稳坐美国第一大农药来源国的位置。 有分析认为，这种激增背后，除了正常的农业需求，可能还夹杂着对潜在贸易政策变化的“抢跑”囤货心理。
需求端火力全开的同时，供给端却因为各种原因收紧了。 从2025年5月开始，草甘膦原药的价格走出了一条清晰的上升曲线。 根据中农立华的数据，到8月24日，95%含量的草甘膦报价达到2.75万元/吨，97%含量的报价为2.8万元/吨，相比5月初的价格上涨了约20%。 更关键的市场信号出现在库存上：在周度产量增长18.71%的情况下，行业库存却减少了0.07万吨，降至2.78万吨。 这种“增产却去库”的现象，明确指向了市场正处于供应偏紧的状态。
价格回暖对于生产企业来说，意味着终于可以喘口气了。 整个行业在经历长期低迷后，毛利率在2025年由负转正，回到了3.82%，生产企业算是一举摆脱了亏损的困境。 对于头部企业来说，价格弹性带来的利润增长非常直观。 兴发集团曾公开表示，草甘膦价格每上涨1000元/吨，预计能为公司增加约2亿元的年利润。
在这场行业变局中，四家主要的中国上市公司扮演着核心角色。 它们各自的底牌和打法，决定了谁能在这场景气回升中抓住最大的机会。
兴发集团，是行业里毋庸置疑的“老大哥”。 它的草甘膦装置总产能达到23万吨/年，这个规模不仅在国内排名第一，在全球也位居第二。 它的核心竞争力，可以用“家里有矿”来概括。 这家公司依托自有磷矿资源和自备的水电设施，能够实现黄磷、甘氨酸等关键原料的高度自给。 在化工行业，谁控制了上游原材料，谁就掌握了成本的主动权。 这种从磷矿石到草甘膦成品的全产业链布局，构成了它最深的护城河。 除了规模，它在技术标准上也走到了前面。 其子公司泰盛化工制定的草甘膦原药国际标准，在2025年通过了联合国粮农组织的评审并正式发布，成为中国首家获此认证的企业。
江山股份，则更像一个蓄势待发的“挑战者”。 这家老牌农药企业目前拥有7万吨草甘膦原药产能，但它手里握着一张关键的“增量牌”：正在贵州建设的项目预计将新增5万吨产能。 一旦项目在2025年底前建成投产，它的总产能将跃升至12万吨/年，在全球的份额和话语权会显著提升。 除了产能扩张，江山股份还有一个让市场格外关注的“秘密武器”，一种名为苯嘧草唑（JS-T205）的新型创制除草剂。 这种拥有全球专利的产品，被合作方先正达认为有望成为年销售额10亿美元级别的“大单品”。 如果成功商业化，它将帮助江山股份摆脱单纯依赖草甘膦这一周期性产品的局面，打开全新的成长空间。 从财务表现看，江山股份在2025年前三季度展现出了强大的盈利弹性，归母净利润同比暴增147.91%，在四家公司中增速领先。
新安股份，走的是“双主业协同”的特色路线。 它一手抓着草甘膦（磷基），一手抓着有机硅（硅基），是国内少数能实现“硅-磷”双轮驱动的化工企业。 它的草甘膦产能为8万吨/年，在国内市场占有率约10%。 这家公司最大的技术亮点，是全球首创的“氯-磷-硅”三元素循环经济模式。 简单说，就是把生产有机硅和草甘膦过程中产生的副产物，巧妙地相互利用起来，形成一个内部的资源循环。 这种模式不仅降低了综合生产成本，也带来了显著的环保效益。 不过，从2025年上半年的财务数据看，新安股份的整体盈利仍面临压力，扣除非经常性损益后的净利润为负数，显示其主营业务尚未完全从行业低谷中恢复。
和邦生物，则把宝押在了“海外布局”和“工艺转换”上。 它是全球最大的双甘膦供应商，而双甘膦正是生产草甘膦的关键中间体。 2025年10月，公司做了一个重大决定：将广安基地年产50万吨的双甘膦产品，全部转为生产草甘膦成品。 为了匹配这个庞大的原料供应，它同步调整了海外战略，将印尼项目的草甘膦规划产能从20万吨/年大幅提升至35万吨/年。 这个举动意图非常明显，就是利用自身在中间体领域的优势，直接进军终端产品市场，同时通过印尼项目打入东南亚市场，规避国内的激烈竞争。 不过，海外项目通常伴随着政策、文化、建设进度等多重不确定性风险。
如果用一个经典的财务分析工具，杜邦分析法，来透视这四家公司的赚钱效率和潜力，会得到一些有趣的发现。 杜邦分析的核心是拆解净资产收益率（ROE），看它是靠高利润、快周转，还是高杠杆驱动的。
根据2025年前三季度的数据测算，四家公司的ROE排名清晰可见：江山股份以约10.10%位居第一，兴发集团6.27%排在第二，新安股份0.63%位列第三，和邦生物0.41%排在第四。
拆开来看，江山股份的领先是全面的：它的销售净利率达到9.35%，在四家公司中最高，意味着每100元收入能净赚9块多；同时它的财务杠杆（权益乘数）也最高，为2.161倍。 高盈利加上较为激进的财务策略，共同推高了它的回报率。
兴发集团则体现了一个龙头的“均衡感”。 它的销售净利率6.17%排第二，总资产周转率和权益乘数也都排在第二或第三位。 没有特别短的短板，各项能力稳健，使得它的ROE能够稳定在第二位。
新安股份呈现出一个矛盾组合：它的总资产周转率0.526次是四家公司中最高的，说明资产使用效率很出色。 但它的销售净利率仅为0.74%，排名垫底。 这就像一家商店货卖得很快，但每件货几乎不赚钱，最终的整体收益自然被拉低了。
和邦生物在三个维度上都面临挑战。 它的销售净利率、总资产周转率和权益乘数在四家公司中均排名靠后。 这反映出公司当前在草甘膦领域的盈利能力、运营效率和财务结构上，都还有较大的改善空间。
行业的游戏规则也在发生变化。 一个重要的政策背景是，中国已经将新建草甘膦生产装置列为限制类项目。 这意味着，未来很难再有大规模的新产能涌入市场，行业的扩产将以现有企业的技术改造为主。 这实际上为现有的头部企业锁定了一个相对有利的竞争环境，避免了过往那种产能无序扩张带来的价格恶性竞争。
烟火赴新年
从需求的长远动力看，草甘膦与全球转基因作物的种植面积深度绑定。 随着百草枯等老旧高毒除草剂在全球更多地区被禁用，以及抗草甘膦转基因作物品种的持续推广，这个市场的基本需求盘依然稳固。
草甘膦市场的这轮起伏，表面上是价格数字的跳动，背后其实是全球农业供应链、产业竞争力格局深刻变化的缩影。 中国企业在其中扮演的角色，已经从过去的跟随者，变成了今天的主导者之一。 当北美大平原的农场主为下一季播种备货时，他们采购的除草剂，有超过一半的概率来自太平洋西岸的工厂。 这种连接上海的股票配资，远比我们想象的更加紧密。
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